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2018/19财政预算案:更多的社会慷慨

Sushil Khushiram说,2018/19年度预算的政策更侧重于扩大社会慷慨,而不是纠正经济的结构性失衡。

财政运作包括政府预算的收入和支出以及特别基金。 因此,特别基金的预算外交易与预算合并。 Build Mauritius Fund已经关闭,48亿卢比作为收入转入预算。 另外两个基金,即国家抗灾基金和新的国家环境基金,以及乐透基金,产生支出和转移需要与预算相结合,仍然存在。

预算趋势

如表1所示,2018/19年的预算支出预算将增加到GDP的24.3%,或比2014年增加近3个百分点。自2015/16年度以来,支出增长过快,平均每年增长10%以上与2011年至2014年间每年增长6.7%相比。

社会支出推动了支出的增长,主要来自社会福利增加,雇员补偿以及对半官方机构和地方当局的补助。 社会福利将在2018/19年超过员工薪酬,作为支出中最重要的一部分。 仅社会福利和员工薪酬就占了一半以上的费用。

为了控制总支出和公共债务,如图1所示,预算资本支出从2014年的3.6%削减到2017 - 18年的GDP的1.7%,并且预算仅略微增加到GDP的2.2%。十九分之二千〇十八。 高社会支出挤占政府投资是最近预算业绩的特征,并将在2018/19年持续存在。

在过去几年中,包括缩减资本支出在内的总预算支出已稳定在GDP的25%左右,但预算将在2018/19年度达到创纪录的26.5%的GDP,

收入大致维持在GDP的21%左右,但预算将在2018/19年上升至GDP的22.7%,这主要是由于预测印度的大量资金为66亿卢比。 经营赤字,即收入和支出之间的差额,在2017 - 18年间已大幅扩大至GDP的2%以上,预算将在2018/19年降至GDP的1.5%。

由于对资本支出的强有力检查,政府经营账户的巨大不平衡并未导致整体预算赤字严重恶化。 如图2所示,2015/16年度合并预算赤字最初从占GDP的4%以上降至3.1%,但随着支出增长而上升至2016/17年度的3.4%,并进一步上升至3.8%。 2017/18%。 预计2018/19年将保持在这一高位。

根据过去预算的经验,2018/19年可能出现支出和收入不足的情况。 假设缺口率为30%,资本支出估计为80亿卢比,占GDP的1.6%。 预计成本略低于GDP的23.9%。 因此,总支出将限制在GDP的25.5%。

如果印度拨款减少50%,与去年一样,收入将占GDP的22%。 由于收入和支出的短缺将几乎匹配,2018/19年的总体赤字估计仅略低于预算,占GDP的3.6%,如表1的最后一栏所示。

预算外支出

如表2所示,SPV和公司以及Metro Express Ltd等其他公共实体(2018/19年)的预算外资本项目支出明显低估了财政赤字,总额超过200亿卢比。只要将其交易与预算合并,以便对财政赤字和债务进行适当记录和评估,在设立专项基金和公共实体时,没有任何令人反感的理由。

然而,在公共实体中引导资本支出背后的动机是值得怀疑的。 首先,印度的进出口信贷银行通过SBM为公共实体的预算项目提供资金,其中包括Metro Express,Landscope,NHDC,国家水资源开发公司,CEB绿色能源和SIC Dev Co,总价值约为Rs7如表2所示,2018/19年的.5亿美元。这种政府担保的债务融资被伪装成股权,即可赎回的优先股,以避免包含在债务中。

在2018/19年度已拨出76亿卢比作为NHDC分阶段建造6,800个社会住房单位的支出。 预算中没有为该计划提供资金。 可能来自中国的非预算性融资来源仍有待确定,类似于印度进出口银行/ SBM信贷,以规避公共债务的包容性。

其次,预算收入中的印度和中国赠款也通过政府股权投资流入公共实体,用于资助预算外项目支出,即Metro Express Ltd和毛里求斯Multisports基础设施有限公司(MMIL)。 政府的股权参与不被视为推算预算赤字的支出。 政府通常将作为赠款支出项目转移给项目的资金作为股权融资,以避免列入预算赤字。

如表3所示,政府股权投资将在2018/19年达到Metro Express的总计97亿卢比和MMIL的28亿卢比。 但是,高速公路和多项运动项目的股权回报在很大程度上是虚幻的。 在2018/19年,印度赠款通过这些政府股权投资的预算外项目支出将达到49亿卢比,而中国赠款则为11亿卢比,或总计60亿卢比。

为预算支出提供资金的欺骗性会计破坏了我们财政和债务管理的完整性。 这种做法并不是全新的。 一个明显的例子是长期利用另一个公共实体,即国营贸易公司,以隐瞒预算中的大量石油税以及对一些基本家庭消费项目的交叉补贴。

为了正确估算定义的预算,Metro Express,MMIL和其他预算外项目支出应与预算合并,与特殊资金一样。 即使2018/19年只有一半的预算外项目支出实现,这也相当于10亿卢比,约占GDP的2%。 包括预算外项目支出,资本支出,不会超过GDP的4%,但2018/19年合并的赤字预算将远远超过GDP的5%。

由于Metro Express项目,2018/19年将反映一大笔资本支出。 但是,连续几年计划的预算外支出也很重要,每年为赤字预算增加1到2%的GDP。 公共债务已经很高,严重的财政赤字不利于债务纠正和长期债务可持续性的目标。

财政调整

目前的扩张性预算立场是不可持续的。 至关重要的是,必须更加强有力地控制非资本成本的增长,以便为公共投资提供更大的空间。 虽然预算外资本支出为经济提供了额外的投资刺激,但高水平的偿债限制了这种支出的范围,通过限制支出增长和提高税收来重新构建预算运作的平衡选项。努力。

财政战略的官方目标是“加强财政纪律,将公共部门债务置于下行道路上”。 但是,与前几年一样,财政纪律总是在未来三年推迟,主要是为了消费国际货币基金组织和信用评级机构。

2015/16年度预算中提出的财政计划预计2018年底公共部门债务将减少到当时50%GDP的法定目标,通过巩固财政将2017/18年度赤字预算降至GDP的1.6%。 目前的赤字是两倍。 政府的财政计划目前是在2021年6月之前通过消除赤字运作,并在2018/19年和2020/21年之间将总体赤字减少1.2%来实现公共部门债务目标占国内生产总值的60%。

据称,未来几年的财政整顿几乎完全可以通过大幅削减2.5%的国内生产总值来实现,而且资本支出占GDP的比例不变。 在考虑到专项资金和预算外支出之后,所需的费用调整将更加痛苦。 当前政府支出增长可以维持的错觉最终将被打破。

公共债务

公共部门债务(PSD)包括政府和公共企业的债务,近年来已成为令人关注的问题。 最新的2018年穆迪报告指出,“毛里求斯政府的债务高于Baa评级中位数”,但也承认,尽管政府债务水平相对较高,但该国公共债务的风险缓解因素是主要优势因素。国内债务。
穆迪预计,经济政策将解决持续的挑战,政府债务将稳定,尽管处于较高水平。 穆迪的公共债务分析只关注一般政府,而不包括公共企业。

根据国际定义,私营部门司在2017年3月上升到占国内生产总值的65.5%,而截至2014年12月底则为60.7%。然而,在2018年3月,私营部门司的比率下降到占国内生产总值的62.9%。转入特别基金的48亿卢比占占国内生产总值1%的综合基金在很大程度上促进了私营部门公司比率的改善。

2018/19预算估计,假设与上一年相似的赤字预算结果,私营部门公司的比率将从2018年3月的水平再次上升至2018年6月的63.4%,然后在2019年6月略微下降至63.1%。 然而,由于预算外支出,赤字实际上要高得多,官方债务本身也被低估了。

根据当地定义,2008年“公共债务管理法”规定的法定债务目标为GDP的50%,于2013年被错过,PDM法案的第一次修订将截止日期推迟至2018年12月。另一项修正案去年,公共部门债务的地方定义被“国际”定义所取代,债务目标被改为GDP的60%,而截止日期则进一步推迟到2021年6月底。还有助于进一步调整这个简单日期的截止日期变为该法案下的时间表。

在PSD数据的官方报告中适用的“国际”定义是一个狭窄的定义,除了一般政府债务外,还包括仅有少数公共企业的债务。 目前,一般政府债务的官方数字约占GDP的55%,公共企业债务约占GDP的6%。 建议的国际货币基金组织对私营部门司的定义更为广泛,包括金融和非金融公共公司。 我们的公共部门债务数据涵盖了CEB,MWA,CWA等非商业性公共企业,但一些重要的国有公共企业,即SBM,毛里求斯电信,Sicom或Maubank,似乎不包括在内。

政府正在利用这些例外情况,将外国借款引入SBM和MT,从而避免记录公共部门的债务数据。 印度进出口银行的5亿美元信贷额度(占GDP的3%以上)正通过SBM,Metro Express和其他项目进行,中国进出口信贷额度正在扩展至毛里求斯电信,用于安全城市项目。 政府正在通过租赁安排将安全城市项目与MT签订合同,以便MT从中国进出口银行进行所需的投资。

人们担心,建造6,800个价值3.5亿美元,或占国内生产总值2%以上的社会住房单位的大量外国资金可以类似地指向NHDC,但不包括在私营部门司的官员中。

通过公共实体充分纳入债务,私营部门司甚至可能达到国内生产总值的70%。 如果没有重大的财政调整,到2021年达到60%的目标债务是最不可能的。 更重要的是,对经济的不利冲击,尤其是来自外部资源的冲击,将使负担沉重的债务负担不安全,并导致不可避免的财政纠正。

财政透明度

虽然对高财政赤字和债务的担忧是合法的,但同样重要的是不要屈服于赤字或债务恐惧症。 当局应该放弃用来摆弄资本支出和公共债务记录的可疑诡计。 根据良好的财政治理做法,应澄清有关公共企业债务的报告问题,相关公共实体的支出与预算合并,其借款包括在公共部门的债务中。

高额赤字可以通过适当的财政整顿措施来解决,首先要认识到,如果不进行调整就无法长期维持慈善社会支出政策。 令人震惊的是,委员会解散了养老金改革,并放弃了建议的措施,以取消向65岁以上仍在服务的公务员的薪酬和基本退休金的双重支付。没有任何有意义的公用事业的改革和公共服务的提供对提高经济生产力和增长潜力来说并不是好兆头。

即使是非预算资本支出也有其债务因素限制,并且不足以为经济提供足够强大的刺激。 项目松散地承担了承担项目评估不当风险的公共实体,如遗产城市,与大量废物和潜在的成本超支相关,并提供更大的腐败范围。 良好的PPP或BOT项目值得进一步考虑,以促进投资。 取消基于预算的计划,以及返回过时的项目预算和经常性/资本分类,是确保现代和严格的公共投资管理的逆行决策。

鉴于可靠的财政重组计划,可以较少地查看对PSD的公开透明的会计处理。 减轻债务的关键因素是外债比例较低,占债务总额的比例不到四分之一。 此外,来自印度和中国的进出口银行贷款规模相当大,但由于相对较长的期限和宽限期,因此具有重要的赠款要素。

结论

2017/18年度合并预算赤字已升至GDP的近4%,在包括预算外支出后,2018/19年可能会超过GDP的5%。 在社会支出和员工薪酬的推动下,非资本支出显示2018/19年持续增长达到GDP的24%左右,远高于非授权收入的稳定水平,占GDP的21%。 需要在财政纪律方面做出重大努力来重新平衡费用与收入。

遏制公共债务水平赤字和缺陷的必要性是以削减资本支出为代价,除非预算重组,否则公共资本支出不能大幅扩大,以满足更加蓬勃发展所需的基础设施升级。 即使印度和中国赠款的收入异常紧张,赤字仍然太高,无法在相对较高的公共债务负担中进行必要的修正。

在未来几年,遏制社会支出增长的痛苦财政调整将变得不可避免。 政府的财政战略已经计划到2020/21年成本增长缓慢。 如果公共支出和债务的报告没有更好的透明度和公开性,财政管理的完整性和实现60%的私营部门司的目标将会遇到严重的疑虑。 尽管存在减缓因素,但意外的不利外部冲击仍可能通过降低政府承担相对较高债务负担的能力而使该国的国际信用评级面临风险。

最后,以牺牲资本支出为代价促进消费的预算政策不会产生更持久的增长,但会加剧目前的赤字账户,并加剧经济对外部冲击的影响。 相对较高的外部账户赤字反映了高消费或低迷的储蓄,加剧了出口竞争力和业绩不佳,并揭示了经济对全球金融动荡的严重脆弱性。

全球商业公司在为我们的国际收支融资方面发挥着关键作用,但面临越来越多的不确定性。 随着美国货币政策的收紧,资本流动正在从新兴市场流出,美元短缺情绪恶化。 不利的对外部门发展可能对我们的经济前景构成严重威胁。

2018/19预算的政策更侧重于扩大社会慷慨,而不是纠正经济结构性经济失衡和应对当前挑战,以提高其复原力,生产力和竞争力。

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